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為拓展增長(zhǎng)曲線，巨子生物計(jì)劃通過(guò)三類醫(yī)療器械（如膠原蛋白填充劑）進(jìn)軍醫(yī)美市場(chǎng)，但原定2024年一季度獲批的產(chǎn)品至今未落地。相比之下，錦波生物已獲批兩款重組人源化膠原蛋白產(chǎn)品，2024年毛利率高達(dá)92.37%。

巨子生物的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一問(wèn)題一直存在。財(cái)報(bào)顯示，2024年，巨子生物營(yíng)收達(dá)55.39億元，同比增長(zhǎng)57.2%，凈利潤(rùn)20.62億元，同比增長(zhǎng)42.4%。其中，可復(fù)美貢獻(xiàn)了當(dāng)年?duì)I收的82%（45.42億元）。然而，其增速卻逐年放緩，2021-2024年，可復(fù)美營(yíng)收增速?gòu)?13%降至62.88%。第二品牌可麗金營(yíng)收占比從2019年的50.3%驟降至15.2%，其余品牌合計(jì)不足3%，未能形成新增長(zhǎng)曲線。

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值得注意的是，可復(fù)美此前還陷入“EGF添加門”爭(zhēng)議，盡管官方否認(rèn)，但消費(fèi)者自檢報(bào)告顯示其含量高達(dá)567pg/ml。此外，可麗金產(chǎn)品被曝通過(guò)微商渠道低價(jià)流通。

有業(yè)內(nèi)人士表示，化妝品領(lǐng)域重組膠原蛋白含量尚無(wú)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)多參照醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)，但凱氏定氮法可能因含氮雜質(zhì)干擾導(dǎo)致虛高，HPLC法則需原料樣本驗(yàn)證準(zhǔn)確性。國(guó)家藥監(jiān)局雖于2025年啟動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)制定，但進(jìn)度滯后于市場(chǎng)發(fā)展，技術(shù)不透明性加劇矛盾。

據(jù)了解，美妝博主郝宇團(tuán)隊(duì)采用國(guó)際通用的高效液相色譜法（HPLC），結(jié)合氨基酸定量法檢測(cè)，結(jié)果顯示，可復(fù)美產(chǎn)品中重組膠原蛋白含量?jī)H為0.0177%，且未檢出甘氨酸。而巨子生物依據(jù)《中華人民共和國(guó)藥典》及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)YY/T 1947-2025，自檢結(jié)果達(dá)0.27%-0.28%。雙方爭(zhēng)議核心在于檢測(cè)方法是否經(jīng)過(guò)“方法學(xué)驗(yàn)證”。巨子生物稱郝宇團(tuán)隊(duì)未獲取原料樣本，預(yù)處理方法未經(jīng)驗(yàn)證；郝宇則強(qiáng)調(diào)其流程嚴(yán)謹(jǐn)，并備份數(shù)據(jù)以備法律程序。

作者 |鄭皓元 宋思敏|實(shí)習(xí)生

2024年，巨子生物研發(fā)費(fèi)用僅1.07億元，占營(yíng)收1.9%，遠(yuǎn)低于同行華熙生物（8%）和錦波生物（5%）。盡管公司擁有167項(xiàng)專利，但輕研發(fā)模式導(dǎo)致技術(shù)壁壘削弱，產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題凸顯。據(jù)媒體報(bào)道，可復(fù)美重組膠原蛋白敷料面膜原料成本僅占總營(yíng)收的12.36%，單片成本不足5元，售價(jià)卻高達(dá)37.6元，高溢價(jià)合理性遭到消費(fèi)者質(zhì)疑。

郝宇指出，巨子生物宣稱的“217道爾頓Mini小分子膠原蛋白”實(shí)為二肽（僅兩個(gè)氨基酸），無(wú)法形成膠原蛋白必需的三級(jí)螺旋結(jié)構(gòu)，屬“科學(xué)概念濫用”。而巨子生物創(chuàng)始人范代娣在著作中明確甘氨酸為膠原蛋白核心成分（占比33%），但郝宇檢測(cè)顯示產(chǎn)品中甘氨酸缺失。這一矛盾或動(dòng)搖其技術(shù)宣稱的合理性。

近日，港股上市公司巨子生物旗下明星品牌可復(fù)美陷入“重組膠原蛋白含量造假”爭(zhēng)議。美妝博主“大嘴博士”質(zhì)疑巨子生物旗下品牌可復(fù)美核心產(chǎn)品“重組膠原蛋白精華”的實(shí)際含量?jī)H為0.0177%，且缺乏關(guān)鍵成分甘氨酸，直指其涉嫌虛假標(biāo)注與夸大宣傳。

重營(yíng)銷輕研發(fā)的費(fèi)用結(jié)構(gòu)，讓利潤(rùn)逐漸被侵蝕。財(cái)報(bào)顯示，公司銷售費(fèi)用從2019年的0.94億元飆升至2024年的20.08億元，占營(yíng)收比重從9.8%增至36.26%，主要用于線上營(yíng)銷及KOL投放。同期凈利潤(rùn)率從53.34%降至37.22%，營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式承壓。

據(jù)悉，5月24日，一名自稱“香港大學(xué)化學(xué)博士”的美妝博主郝宇（網(wǎng)名“大嘴博士”）發(fā)布檢測(cè)報(bào)告稱，可復(fù)美核心產(chǎn)品“重組膠原蛋白精華”中膠原蛋白含量?jī)H為0.0177%，且缺乏關(guān)鍵氨基酸甘氨酸，涉嫌虛標(biāo)成分與夸大宣傳。對(duì)此，巨子生物連夜發(fā)布聲明否認(rèn)指控，稱自檢結(jié)果符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，膠原蛋白含量達(dá)0.27%-0.28%。

可復(fù)美則回應(yīng)稱指控“嚴(yán)重失實(shí)”，并公布自檢結(jié)果含量均超0.1%。雙方爭(zhēng)議的核心主要在于檢測(cè)方法差異、成分標(biāo)注合規(guī)性及科學(xué)定義沖突。

根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局《化妝品標(biāo)簽管理辦法》，成分表中含量超過(guò)0.1%的成分需按降序排列。可復(fù)美產(chǎn)品成分表將“可溶性膠原”列為第七位，但未明確標(biāo)注其為“重組膠原蛋白”。郝宇則質(zhì)疑，若實(shí)際含量不足0.1%，則可能涉嫌誤導(dǎo)消費(fèi)者。巨子生物回應(yīng)稱“可溶性膠原”即重組膠原蛋白，但未解釋命名依據(jù)。