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那么，李斌要拼命了。

然而，隨著玩家越來(lái)越多、競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，蔚來(lái)、小鵬與理想漸行漸遠(yuǎn)，“蔚小理”這個(gè)稱(chēng)謂也越來(lái)越不合時(shí)宜。

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其中，2023年為轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

此背景下，突圍成為蔚來(lái)與小鵬的關(guān)鍵詞，兩者不約而同押注第二品牌。

問(wèn)題在于，蔚來(lái)遲遲沒(méi)有重返上升通道也是不爭(zhēng)的事實(shí)，從而外界對(duì)李斌的信心十足自然有所保留。

為此，樂(lè)道總裁艾鐵成黯然“下課”。

彼時(shí)，小鵬也遭遇了“當(dāng)頭一棒”。

“2019年時(shí)，蔚來(lái)也曾遇到艱難時(shí)刻，與現(xiàn)在相比，哪個(gè)階段更困難？”李斌認(rèn)為蔚來(lái)今非昔比，“2019年的挑戰(zhàn)要找人給我們輸血，這一次要自己造血，區(qū)別非常大?！?/p>

一名市場(chǎng)人士告訴鋅刻度：“吹得好不如賣(mài)得好，銷(xiāo)量才是硬道理，銷(xiāo)量上漲時(shí)都是好消息，銷(xiāo)量下滑時(shí)都是壞消息?！?/p>

與華為聯(lián)手打造抬頭顯示AR-HUD，解決傳統(tǒng)看不清、頭暈、遮擋等行業(yè)痛點(diǎn)，以圖借勢(shì)增加自身產(chǎn)品的賣(mài)點(diǎn)。

李斌表示：“蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都在可控的范圍內(nèi)，我們本身的融資通道也都是非常通暢的。從經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)講，一方面盈利了以后肯定會(huì)對(duì)負(fù)債率有所改善，這是毫無(wú)疑問(wèn)的。另一方面我們也有足夠的手段和通道，在確有必要的時(shí)候降低負(fù)債率?！?/p>

這之后，蔚來(lái)與小鵬雙雙反思與變革，試圖重新走上“你追我趕，齊頭并進(jìn)”的道路上，謀求逆天改命再續(xù)“Blue Sky Coming”的夢(mèng)想。

對(duì)此，蔚來(lái)也心知肚明，李斌意欲背水一戰(zhàn)。

盡管如此，李斌依然信心十足。

雖然布局較早，成績(jī)卻拿不出手。

樂(lè)道首款產(chǎn)品L60起初頗為火爆，2024年12月銷(xiāo)量為10528輛，達(dá)成預(yù)定目標(biāo)，之后的銷(xiāo)量一蹶不振，上市一年累計(jì)交付量突破4萬(wàn)輛，月均銷(xiāo)量穩(wěn)定在5500輛左右，在造車(chē)新勢(shì)力中尚可，但遠(yuǎn)不及蔚來(lái)月銷(xiāo)2萬(wàn)輛的預(yù)期。

簡(jiǎn)而言之，李斌認(rèn)為蔚來(lái)雖然在低谷，卻并未到懸崖邊。

2025年第一季度，小鵬營(yíng)業(yè)收入為158.1億元，同比增長(zhǎng)141.5%，凈虧損為6.6億元，較上一個(gè)季度收窄6.7億元；蔚來(lái)的營(yíng)業(yè)收入為120.35億元，同比增長(zhǎng)21.46%，凈虧損為68.91億元，較上一個(gè)季度擴(kuò)大了2.2億元。

早在2020年，蔚來(lái)就有了出海的打算，將第一站選擇在歐洲市場(chǎng)，之后鋪設(shè)了近百家蔚來(lái)中心、蔚來(lái)空間和服務(wù)中心，以及數(shù)十座換電站和超充站。

須知，小鵬與蔚來(lái)之前一道遭遇了“水逆”，“掉隊(duì)”的質(zhì)疑此起彼伏，為了安撫資本市場(chǎng)，兩者雙雙喊出“2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利”的口號(hào)。

2023年第三季度，小鵬汽車(chē)凈虧損為38.9億元，同比擴(kuò)大63.6%，創(chuàng)下單季最高虧損紀(jì)錄；同期，蔚來(lái)凈虧損為45.57億元，同比擴(kuò)大10.8%，可理想凈利潤(rùn)為28.1億元，已連續(xù)四個(gè)季度盈利。

“我們不想用性價(jià)比來(lái)概括樂(lè)道的競(jìng)爭(zhēng)力，但樂(lè)道確實(shí)具備更好的服務(wù)體系，更有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格以及更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品體驗(yàn)?！崩畋髮?duì)樂(lè)道抱以厚望。

更為糟糕的是，蔚來(lái)的關(guān)鍵指標(biāo)呈現(xiàn)進(jìn)一步惡化的勢(shì)態(tài)。

“光子星球”表示：“過(guò)去的蔚來(lái)給用戶提供了其他品牌提供不了的情緒價(jià)值，成為很多用戶心中真正的高端品牌，而當(dāng)下的蔚來(lái)最需要提升的是效率，這個(gè)時(shí)候就應(yīng)該向華為、理想等友商去學(xué)習(xí)取經(jīng)了，抓住‘主要矛盾’，多在業(yè)務(wù)上做做‘減法’，將有限的人力、物力、財(cái)力資源用在最重要的事情上，也許才是蔚來(lái)在企業(yè)戰(zhàn)略層面的當(dāng)務(wù)之急?！?/p>

與之對(duì)應(yīng)的是，小鵬走出泥潭的跡象愈發(fā)明顯。

那一年，“蔚小理”中原本進(jìn)入最早、銷(xiāo)量最高的蔚來(lái)，無(wú)論是銷(xiāo)量或是市值均被理想彎道超車(chē)，此后分化越來(lái)越大，再難相提并論了。

信心越足，前途越未卜？

天谷資產(chǎn)總經(jīng)理陳同輝公開(kāi)表示：“歷史上，還沒(méi)有哪家企業(yè)，能不變革整個(gè)管理層實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的，李斌要抓緊時(shí)間，要么學(xué)小鵬放權(quán)，要么直接賣(mài)了，越晚越不值錢(qián)?！?/p>

如此一來(lái)，外界對(duì)小鵬相對(duì)更為包容，也就不難理解了。

排版/Annalee

不可否認(rèn)，蔚來(lái)在降本增效、技術(shù)研發(fā)、基建鋪設(shè)、產(chǎn)品迭代等方面是下了大力氣，也有肉眼可見(jiàn)的成效。

如今，似乎獨(dú)剩蔚來(lái)不受認(rèn)可？

同威投資創(chuàng)始人李馳公開(kāi)表示：“蔚來(lái)那種虧法，還有未來(lái)嗎？9年啦，別再提了！一年后繼續(xù)問(wèn)！”

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很殘酷。

2025年第一季度，蔚來(lái)的凈虧損放大、現(xiàn)金儲(chǔ)備陡降、股東權(quán)益為負(fù)，再次令外界嘩然；樂(lè)道試水網(wǎng)約車(chē)賽道，網(wǎng)上對(duì)此觀點(diǎn)相左；李斌認(rèn)為有神秘力量每月耗資三五千萬(wàn)元黑蔚來(lái)，令人嘖嘖稱(chēng)奇……

曾幾何時(shí)，“蔚小理”堪稱(chēng)造車(chē)新勢(shì)力的代名詞。

變革之下，蔚來(lái)與小鵬的命運(yùn)卻大不同。

自研芯片上車(chē)，每臺(tái)車(chē)可以節(jié)省1萬(wàn)元成本，從而單車(chē)毛利率將回到15%左右；蔚來(lái)的銷(xiāo)量雖然與頭部玩家相比不值一提，但邁入2025年第二季度有一定的好轉(zhuǎn)，月銷(xiāo)量穩(wěn)定在2.3萬(wàn)輛以上；第三品牌螢火蟲(chóng)，首月交付超3600輛……

其實(shí)，資本市場(chǎng)悲觀并非毫無(wú)道理：蔚來(lái)的股價(jià)已連續(xù)跌了5年之久，早已大幅跌破6.26美元的發(fā)行價(jià)與?6.05美元的開(kāi)票價(jià)。

公開(kāi)資料顯示，2025年1月至5月，蔚來(lái)旗下所有品牌累計(jì)銷(xiāo)量為89225輛，而小米SU7一款產(chǎn)品的銷(xiāo)量就高達(dá)12.5萬(wàn)輛。

總而言之，蔚來(lái)走到了命運(yùn)的十字路口，樂(lè)道后續(xù)的銷(xiāo)量決定蔚來(lái)在產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)位，也是讓市場(chǎng)重拾信心的關(guān)鍵變量。

譬如，蔚來(lái)的現(xiàn)金及其等價(jià)物為260億元，而2024年第四季度末為419億元，一個(gè)季度縮水了159億元。

由此可見(jiàn)，圍繞年輕人的爭(zhēng)奪，遠(yuǎn)比想象中還要更激烈，在樂(lè)道的價(jià)格區(qū)中，不乏小米SU7、問(wèn)界M7、Model Y、理想L6等實(shí)力強(qiáng)勁的對(duì)手。

按計(jì)劃，2025年蔚來(lái)的銷(xiāo)量為44萬(wàn)輛，第四季度要實(shí)現(xiàn)單季度盈利，為此主品牌要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定月銷(xiāo)量2.5萬(wàn)輛，比去年提高20%左右，而樂(lè)道品牌的銷(xiāo)量也要達(dá)到2.5萬(wàn)輛。

更為重要的是，小鵬妥協(xié)了。

一向高姿態(tài)的蔚來(lái)，終于放低身段，發(fā)布面向主流家庭用車(chē)的樂(lè)道，以求走出一條“擁抱年輕人，才真正擁有未來(lái)”之路。

復(fù)盤(pán)來(lái)看，先是華為的高歌猛進(jìn)，讓主打高端的蔚來(lái)與主打智能的小鵬雙雙感受到“寒意”；后是小米的橫空出世，成功占領(lǐng)年輕人的消費(fèi)心智，而樂(lè)于嘗鮮的年輕人也是蔚來(lái)與小鵬爭(zhēng)取的重要對(duì)象。

不難看出，蔚來(lái)與小鵬淪為“難兄難弟”。

近來(lái)，圍繞蔚來(lái)的爭(zhēng)議不斷。

上述市場(chǎng)人士進(jìn)一步表示，新能源汽車(chē)的確還沒(méi)有走向終局，但比亞迪、華為、小米、理想已率先跑出來(lái)了，留給蔚來(lái)、小鵬等的時(shí)間不多了。

之所以如此，與第二品牌樂(lè)道拉胯息息相關(guān)。

即便如此，悲觀的聲音依然沒(méi)有平息。

“晚點(diǎn)LatePost”報(bào)道：“李斌對(duì)于樂(lè)道L60的月銷(xiāo)量回到1萬(wàn)輛以上‘有信心’，對(duì)于樂(lè)道第二款車(chē)L90的信心‘非常高’。此外，樂(lè)道第三款車(chē)L80也會(huì)在2025年第四季度上市交付?！?/p>

與之對(duì)應(yīng)的是，小鵬MONA首款產(chǎn)品M03上市9個(gè)月，累計(jì)交付量超12萬(wàn)輛，雖然還沒(méi)有拉出第二曲線，但外界的態(tài)度大為改觀。

再譬如，蔚來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債率為92.55%，而2024年第四季度末為87.45%，基于此歸屬于母公司的股東權(quán)益為-3.66億元。

算盤(pán)打得響，能不能落實(shí)還要繼續(xù)觀察。

此外，蔚來(lái)第三品牌螢火蟲(chóng)，由于定位的問(wèn)題，外界認(rèn)為主戰(zhàn)場(chǎng)或許在海外，而蔚來(lái)的出海一言難盡。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2024年，蔚來(lái)在歐洲銷(xiāo)量為1598輛，市場(chǎng)占有率0.1%，較2023年下降了32.4%，與付出不成正比。